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  a股持续调整 转债为何表现坚挺

  中国证券报

  □本报记者 王姣 

  近期资本市场波动加大,转债市场也随a股震荡起伏,但与a股不同的是,沪综指不断刷新年内新低甚至跌破2500点,中证转债指数却始终未突破6月底创下的年内新低272点。

  从区间表现看,7月下旬至今,沪综指从2911.45点跌至最低2449.20点,累计跌幅高达15.87%;同期中证转债指数从288.79点最低回落至274.14点,累计跌幅仅5.08%,仅是沪综指跌幅的三分之一。

  对比转债个券和正股表现,转债的抗跌特征更为鲜明。wind数据显示,7月25日至10月26日,道氏技术、星源材质分别下跌约53%、50%,股价折半,对应道氏转债、星源转债的跌幅分别约22%、30%;再比如蓝思科技、澳洋顺昌、大族激光跌幅均超过40%,对应蓝思转债、顺昌转债、大族转债的跌幅分别仅约6%、6%、17%。

  在很多正股随大市探底的同时,一些转债个券甚至还实现了逆市上涨。比如wind数据显示,上海电气、蓝色光标、江阴银行、艾华集团在上述区间分别下跌约14%、19%、8%、4%,电气转债、蓝标转债、江银转债、艾华转债反而上涨约2%、4%、4%、5%免费博彩网平台网站。

  进一步看,部分转债的跟涨能力也毫不逊色,比如常熟银行、吴江银行在上述区间分别上涨约10%、4%,常熟转债、吴银转债也分别上涨约14%、6%免费博彩网平台网站。

  a股连续大跌之下,转债为何表现如此坚挺呢?机构认为,主要有以下三大原因免费博彩网平台网站。

  第一,转债处于临近债底的区域,目前转债债底价值对于价格的支撑较强。

  从历史走势看,转债因兼具股性和债性,往往呈现“跟涨不足、抗跌有余”的特征。简单的说,在债性的支撑下,转债“抗跌有余”,就意味着转债市场通常会先于a股“跌不动”,也就是大概率率先见底。从近期沪综指不断刷新年内新低,而中证转债指数始终未突破年内前低来看,转债的确出现“跌不动”的现象。

  招商证券曾分析称,如果转债价格从100元降至80元,距离其债底价值逐步接近,发行时申购的投资者已经产生了浮亏,此时虽然转债价格仍由正股股价带动,但债底保护的作用会在此时凸显。因为转债价格越接近债底价值,越可以把它当成一只纯债券来看。债底一定程度上阻碍了转债价格的下跌,对转债价格形成了一定支撑。

  截至10月26日,转债价格低于100元的已经有73只,其中27只转债价格低于90元。

  第二,股债跷跷板效应下,近期债券市场走强有助于转债市场表现。最近一个多月,债券市场持续走强,尤其近期股强债涨趋势明显,截至10月25日,中债10年期国债收益率收报3.54%,较9月19日大幅下行16个基点。值得一提的是,可转债基金可以在场内进行质押回购,在无风险利率持续走低的债券牛市,可以进行放大杠杆操作。

  第三,随着a股持续下跌,转债市场陷入磨底行情,当前无论是a股估值还是转债估值,均处于历史低位,立足中期的思路下,很多人开始尝试布局,转债的供需情况得到一定改善。

  总的来看,从转债平均价格、债底支撑来看,目前大部分转债已跌破面值,绝对价格处于历史底部,未来继续下跌的空间已有限,也就是说,对配置资金而言,布局中长期的时机已到。

  值得注意的是,中证转债指数日前下探274点后,市场成交明显活跃,10月18日成交额仅6.84亿元,随后的19日、22日,成交额分别达到11.84亿元、23.39亿元,最近几日的成交额均在10亿元左右。

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责任编辑:陶然

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